4月9日，中國500強企業天瑞集團旗下上市公司中國天瑞水泥(1252.HK)在收盤前最後15分鐘突然出現斷崖式下跌，收盤跌幅超過99%，一天之內市值蒸發掉140億港元至僅剩1.4億港元，隨後公司宣佈股票停牌。
此外，同日發生暴跌的還有浩森金融科技(3848.HK)和升能集團(02459.HK)兩隻港股，日內分別重挫91%以及50%，不過次日兩隻個股分別暴力反彈了432%及43.33%，不少短線交易者直呼「刺激！」
中國天瑞水泥身處風暴中心眼，關於此次「詭異」暴跌的市場猜測眾說紛紜，目前仍未有確切定論，但大體上圍繞著產業及業績問題、股票質押平倉、惡意做空砸盤等幾個關鍵點展開。
下麵，大算盤跟大家梳理一下這幾個疑點，扒一扒背後有何貓膩~
疑點一、產業和業績挑戰似不足以成為暴跌根源
中國天瑞水泥是河南省及遼寧省領先的熟料水泥生產商，於2011年12月在香港上市。本公司主要產品包括水泥、熟料以及石灰石骨材，產品廣泛應用於多個國家級重點工程項目。該公司在2021年位居中國水泥上市公司綜合實力排名第七。
天瑞水泥的母公司天瑞集團創始於1982年，是集綠色建材、鑄造(智慧製造)、網路科技、文化旅遊等產業融合的股份製企業集團，名列中國企業500強第380位，中國製造業500強第195名。
2023年，公司營業收入達78.89億元，較去年同期下滑28.6%，獲利層麵，由盈轉虧蝕6.34億元，泰達幣詐騙交友上年同期為獲利4.49億元。目前公司總資產405.73億元，帳上11.75億元，歸屬於母公司的股東權益為154.66億元。
公司在年報中提到，水泥銷售量和銷售單價均出現較大降幅，其中銷量降幅為9.0%，銷售單價降幅為21.8%；此外公司另一主營業務石灰石骨料銷售量微增4.1%，但銷售單價年減12.6%。
不少券商分析指出，水泥產業目前正處於景氣週期底部，產能過剩和庫存高企的情況或到下半年開始逆轉。隨著需求接近淡季逐步季節性走弱，產業整體需求偏弱，加上部分地區企業急於清庫，預期後期水泥價格將維持小幅震盪下行走勢。
照理說，即便受到房地產和水泥產業景氣不佳的usdt是什麼影響，公司2023年出現了虧損情況。但作為一家資產規模超400億元的產業頭公司，也不至於一天之內削去99%的價值。行業景氣度和經營業績的問題似不足以成為暴跌的根源。
從其他水泥產業個股的情況來看，當日整體表現穩定。而中國天瑞水泥的回應也是「不清楚公司股價為何突然閃崩，但公司生產經營正常，沒有什麼異常情況。」
疑點二、大股東股份質押平倉？有一定可能
從4月9日的盤麵情況來看，中國天瑞水泥的全天成交量大約為2438萬股，而收盤前15分鐘的砸盤資金量並不大，股價閃崩階段的賣盤僅約200萬股，更多的成交來自於後續市場的抄底資金。
因此，也有不少市場人士認為，這種暴跌更像是虛擬 貨幣 詐騙 交友 ptt股票質押被強製平倉造成的，並且同日之內多隻個股出現相似情形，則可能是同一個人股票質押被斬倉。
而根據捷利交易寶APP的經紀商數據顯示，4月9日的主要賣盤來自中薇證券，共賣出3,436萬股。歷史數據看，中薇證券過去一年所持有的8,220萬股一直沒有買賣動作。
CCASS數據則顯示，中國天瑞水泥股份存放在CCASS係統的比例達到了94.22%，前10大券商席位持倉量達62.03%，前20家券商席位合計持倉量達77.12%，股權集中度較高。
此外，去年底有1.7億股股份從國泰君安轉入華融國際，今年以來也有多筆大額轉倉，其中4月份有2500萬股轉入招商證券，3000萬股轉入永豐金。
有券商分析師表示，「由一家券商突然轉到另外一家，而且量非常大，能作出如此舉動，動因無外乎是融資成本可能優惠，且能從券商融資的比例更高，比如國泰君安隻能融資20%，轉倉到華融證券能融資40%。所以導致今天中國天瑞水泥股價暴跌，大概率是這幾家券商因為追加保證金收盤前斬倉導致的。」
從股東結構來看，中國天瑞水泥的第一大股東為煜闊有限公司，持股比例接近70%，股權穿透後公司實際控製人為李留法、李鳳孌夫婦，李留法曾在2011年及2012年兩度問鼎《新財》河南首富。
除此之外，持股量較大的還有梧桐樹投資平臺的3.15億股（佔10.72%）、中國華融資產管理股份有限公司的4.7億股（佔16%）以及中國信達資產管理股份有限公司的2.3億股（佔7.83%）。
根據天眼查數據顯示，自2020年以來，公司有大量處於有效期限的股權出質訊息，質權人包括多家銀行、融資租賃公司和資產管理公司。
該公司曾於1月份公告稱，今年1月18日有期貸款融資1.73億元人民幣已經結付，且有關控股股東煜闊質押1.6億股作為貸款的抵押已經解除；同日，根據另一項貸款融資獲貸方授出最高約1.66億元人民幣，為期12個月，由煜闊以9,700萬股向貸方抵押作為貸款擔保。
去年，公司也曾公告過一筆股份抵押貸款，獲授金額最高為人民幣8,000萬元，同樣由控股股東煜闊的股份作為貸款擔保。根據貸款條款，天瑞集團作為貸款擔保人須擁有超過50%股權，而於其違約時，貸方可要求即時償還貸款。
業內人士表示，股權質押時一般都會較當時股價打折，但當股票急跌情況下，若短期能補漲回來便無事；若股價長期無法上漲，根據質押雙方協議，或需要增加新質押物或補錢。如果大股東實在無法補充質押物或補錢，那質押股份就會被拋售，差額也需要按照情況進行還款。
從這方麵講，公司大股東出現質押股票爆倉而被強製平倉的可能性也是存在的。
疑點三、交易流動性較差，或存在「惡意做空」或「砸盤」
另外，港股市場的流動性問題也被認為也是導致股價大幅下跌的因素之一。
根據LiveReport大數據統計，中國天瑞水泥在暴跌前一年時間裡，日均成交股數大約為64萬股，對應日均成交金額約356萬港元，日均換手率隻有約2.2%，即公司股票的每日成交並不太活躍。
同時，中國天瑞水泥卻是港股可做空標的，其股票曾在2022年期間滄空交易較為活躍。不過，捷利交易寶數據顯示，近期中國天瑞水泥的沽空交易並未出現異常，每日沽空成交比例大約隻有1%的水平。
截至2024年3月28日，中國天瑞水泥的未平倉空頭部位為297.3萬股，空頭比率僅0.1%。由於空頭部位數據存在滯後性，該公司近半個月的未平倉空單目前尚無法得知。
同時，公司於2024年4月3日亦有大宗折價交易，涉及金額約240萬港元。也有市場分析認為，4月9日的最大賣出經紀商中薇證券或有砸盤可能，並涉及其背後的股東或人事變更情況…
頻繁的轉倉動作、大宗折價交易以及可沽空等因素疊加，且公司股票日常交易並不十分活躍，若出現「惡意做空」或「砸盤」情況也可能導致股價閃崩。不過，此番異動是否有相關因素的影響仍需時間確認。
