市場的預期似乎合理，也不太雄心勃勃。
2024財年第一季，AMD(NASDAQ:AMD)的營收約為54.7億美元，較去年同期成長2%，但較上季下降11%。虛擬貨幣AMD的需求持續加速，但並非其所有業務部門都如此。值得注意的是，資料中心部門實現了顯著成長，達到創紀錄的23億美元（年成長80%以上），這得益於AMDInstinctMI300XGPU出貨量的增加和伺服器CPU銷售的成長。
無論如何，根據相關數據，Ada 2025 預測AMD第一季的營收超過了內部指引中點54億美元，也超過了分析師預期的54.6億美元。從非GAAP數據來看，該公司的毛利率僅比去年增加了1%。不過，營業費用較去年同期成長了10%，因此營業利潤較去年同期成長了3%，息稅前利潤率維持不變。由於非營運支出較低，淨收入年增了4%；因此AMD的非GAAP每股收益為0.62美元，比去年同期高出4%（略高於分析師預測的0.61美元），但比上一季度低0.14美元。
在收購賽靈思的幫助下，AMD已從淨債務轉變為淨現金，並增加了股東回報，因為根據賽靈思2021年年末的資產負債表，它增加了約22億美元的淨現金。因此，AMD的現金餘額從2023年底的58.7億美元增加到2024年第一季末的60.2億美元。同時，AMD2024年第一季的總債務為25.3億美元，與2023年底的24.7億美元一致。同樣值得注意的是，該公司上一季的營運現金流比前一年增加了7.2%。
在最新財報電話會議上，AMD透露了對第二季度及以後的musk it meme coin雄心勃勃的計劃：該公司希望提高AMD Instinct GPU的產量，並計畫在2024財年實現資料中心GPU銷售額超過40億美元的目標。該公司還計劃推出Turin係列的下一代EPYC處理器，該處理器有望提供更高的效能和效率。
AMD也希望透過專注於AI硬體和軟體創新來加強與雲端和企業客戶的聯繫。代號為Strix的Ryzen行動處理器在客戶端領域引起了很高的期望，並且應該會在效能和能源效率方麵顯示出顯著的改進。此外，他們正在推動AIPC的採用，預計到今年年底，將有超過150家ISV為AMD的AIPC開發企業更新週期。
為了抵消遊戲銷售下滑的影響，AMD將擴大Radeon 7000係列，並「引入新技術」。迷因幣該公司希望管理嵌入式領域的庫存水平，並預計會逐步復甦，尤其是在2024年下半年。由於AMD將人工智慧視為關鍵的成長動力，該公司可能會在人工智慧硬體、軟體和市場活動方麵投入更多資金。
作為更高資本支出的一個例子，AMD指出它將開發尖端的人工智慧解決方案，例如自適應VersalSoC，這些解決方案已經吸引了Subaru等主要客戶。在我看來，這些策略舉措應該能讓AMD在2024年及以後實現強勁成長和擴大市場佔有率。資料中心部門現在包括EPYC伺服器CPU、GPU、DPU和一些FPGA以及Xilinx收購後的SoC係列。由於對第三代和第四代EPYC處理器的需求增加，伺服器CPU的銷售在最近一個季度和一年中達到了歷史最高水準。
總體而言，分析師喜歡管理層在最近幾季採取的業務發展策略，尤其是對資料中心的關注。這是一個很好的策略，資料中心在未來2-3年內可能會佔AMD收入的更大份額。鑑於該部門的利潤率和成長率更高，這種轉變最終將使公司的多元化程度降低——這是積極的。迄今為止阻礙公司成長的因素，例如對消費週期的依賴，將會減少。所以這在理論上應該對投資人極為有利。現在的關鍵問題是，這種潛力有多少已經被計入價格，以及市場的預期是否合理。
量化評級目前將AMD評為「D-」估值分數——這表明與資訊科技產業的常態（即中位數）相比，AMD股票被嚴重高估。然而，重要的是要注意該行業的異質性；IT行業內的不同行業可能有非常不同的估值指標。例如，半導體公司的組成可能與電子製造服務股有很大不同。從具體倍數來看，根據GAAP計算，AMD過去12個月的本益比為206.4倍，明顯高於（約7倍）該產業的常態。從遠期GAAP本益比來看，我們發現它下降到125.4倍，顯示根據普遍預測，每股盈餘將強勁成長。此外，FWDPEG比率目前為1.19，比產業中位數低41%，顯示相對於預期成長，估值可能被低估。
該公司預計2024財年第二季的營收約為57億美元，較去年同期成長8%，較上季成長6%。我們可以觀察到，市場的預期與管理層的預測非常吻合，尤其是在收入方麵：市場預計第二季為57.2億美元，年成長率約為6.73%。
如果管理階層在上個季度末正確評估了AMD的機會，他們至少應該能夠達到目前對第二季的預期。不過，作為基本情況，他們超越當前的普遍預期是有可能的。這種樂觀情緒源自於兩個因素：首先，該公司在過去8個季度中75%的業績都超過了預期，這是令人鼓舞的（儘管過去已經過去，對未來沒有影響）。其次，市場的預期似乎合理，也不太雄心勃勃，這增加了AMD成功獲得正麵驚喜的機會。
作者|Danil Sereda
編譯|華爾街大事件
